“山西、煤老板、鄂爾多斯的崛起”。煤炭在過去的十年中在中國成為可以與房地產(chǎn)相媲美的火熱的行業(yè)并制造了一個(gè)又一個(gè)的社會(huì)焦點(diǎn)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的減速，供給的釋放，結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型等等因素，這個(gè)曾經(jīng)火熱的行業(yè)在2012年迅速降溫，整個(gè)煤炭市場(chǎng)似乎突然間從賣方市場(chǎng)變?yōu)榱速I方市場(chǎng)。
        低位盤整預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期持續(xù)，行業(yè)投資需要新的思路
        雖然2012年煤炭?jī)r(jià)格的大幅下跌是由多種因素合力造成的，但分析師認(rèn)為煤炭市場(chǎng)的走弱是有其必然性的，而且在未來2-3年內(nèi)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩格局都很難改變。在此背景下，煤炭股的投資機(jī)會(huì)更多需要分析師把握經(jīng)濟(jì)及庫存周期拐點(diǎn)帶來的波段性機(jī)會(huì)而非過去的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，需要分析師更多的進(jìn)行自下而上尋找具有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)而非簡(jiǎn)單的自上而下的配置型投資。
        拐點(diǎn)臨近，更看好焦煤和無煙煤
        隨著經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐步確認(rèn)，以及潛在的補(bǔ)庫存周期的來臨，分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)已經(jīng)基本觸底，并可能出現(xiàn)溫和的反彈。而在這輪的反彈中，分析師更看好焦煤和無煙煤，但是認(rèn)為動(dòng)力煤將明顯缺乏彈性。
        煤炭行業(yè)黃金十年已逝需找結(jié)構(gòu)性，交易性投資機(jī)會(huì)
        在過去的十年里，煤炭行業(yè)獲得了快速的發(fā)展，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，整體產(chǎn)能緊張，煤炭資產(chǎn)大幅升值，而煤炭板塊的市值也大幅擴(kuò)大。但是，分析師認(rèn)為，中國煤炭行業(yè)的黃金十年已經(jīng)結(jié)束，整體產(chǎn)能不足、煤炭?jī)r(jià)格趨勢(shì)性上漲已經(jīng)結(jié)束，整體行業(yè)已經(jīng)從賣方市場(chǎng)逐步過渡到買方市場(chǎng)。在這樣一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)的投資機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性，交易性的，而非趨勢(shì)性的。
        整體而言，分析師認(rèn)為未來24個(gè)月里，中國煤炭行業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)為：
        需求增長(zhǎng)放緩，供給壓力加大，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，行業(yè)由賣方市場(chǎng)過度至買方市場(chǎng);煤炭?jī)r(jià)格將在很長(zhǎng)一段時(shí)間里保持盤整格局，雖有波動(dòng)，但是空間有限;行業(yè)整合進(jìn)一步發(fā)展，大企業(yè)發(fā)展更多依靠產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。煤炭?jī)r(jià)格預(yù)測(cè)分析師預(yù)計(jì)，整體動(dòng)力煤價(jià)格在630元水平基本企穩(wěn)，下行空間有限，但是由于煤炭庫存較高，也難現(xiàn)大幅的反彈。
        瑞銀大宗商品團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)澳大利亞硬焦煤價(jià)格2012-14年平均焦煤價(jià)格分別為209美元/噸，190美元/噸，160美元/噸，分別同比下降28%/9%/16%。分析師認(rèn)為中國的焦煤跌幅會(huì)略好于澳洲硬焦煤，但仍為同比下降趨勢(shì)。
        分析師預(yù)計(jì)無煙煤價(jià)格4季度將企穩(wěn)，預(yù)計(jì)13年上半年會(huì)出現(xiàn)溫和反彈。預(yù)計(jì)山西晉城無煙塊煤坑口含稅價(jià)12/13/14年分別同比變動(dòng)-9.5%/-6.0%/5%。在此背景下，分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)未來的投資機(jī)會(huì)在于：企業(yè)擴(kuò)張帶來的量能增長(zhǎng)，包括新礦投產(chǎn)，資產(chǎn)注入，收購兼并;企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如中國神華近幾年堅(jiān)持的產(chǎn)銷運(yùn)一體化發(fā)展，以及部分煤炭企業(yè)在下游煤化工方向的擴(kuò)張;經(jīng)濟(jì)以及庫存周期波動(dòng)帶來的交易性機(jī)會(huì)。
        隨著經(jīng)濟(jì)的見底及緩慢復(fù)蘇，以及產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存的需求，分析師認(rèn)為煤炭?jī)r(jià)格，將在未來3-6個(gè)月中有一定的反彈，同時(shí)，預(yù)計(jì)國際煤炭?jī)r(jià)格在2012年4季度在前期快速下跌后，也有修復(fù)性反彈的需求。而在動(dòng)力煤，煉焦煤以及無煙煤三大煤種中，分析師更看好無煙煤與煉焦煤的反彈力度與空間，但是認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格，特別是企業(yè)的發(fā)貨價(jià)格上行阻力較大，投資機(jī)會(huì)有限。

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